Snorkel AI 完成 3.5 亿美元 E 轮融资，年化收入 3.75 亿美元、一年涨了 18 倍，市销率却只有 9.3 倍。收入从卖工具转向卖数据成品与强化学习环境，需求随模型迭代持续更新。市场压低倍数，是在担心增长的质量，还是另有盘算。
9月22日，美国公司 Snorkel AI 宣布完成3.5亿美元的 E 轮融资，由 Insight Partners 和 S32 联合领投，投后估值35亿美元。
这家公司成立七年。17个月前它拿1亿美元 D 轮时，估值是13亿美元。这一轮接近三倍。
更扎眼的是收入。公司披露的年化收入达到3.75亿美元，相比12个月前增长了18倍。
18倍这个数字在企业软件里极其罕见。但把它和估值放在一起，会得到一个有意思的结果。
35亿除以3.75亿，市销率约为9.3倍。
在今年的 AI 融资里，这个倍数偏低。一家收入涨18倍的公司，通常能拿到比这高得多的定价。
本轮融资的两组关键数字。收入由公司披露，未经审计
所以这篇文章想问的是，市场看到了什么，让它一边接受这个增长，一边给出这样一个倍数。
这家公司最早以一套叫弱监督的方法出名。核心想法是，与其让人一条条标注数据，不如让专家写规则，用规则批量生成标注，再用算法处理规则之间的冲突。
那是一个工具时代的产品。公司卖软件，客户自己准备数据。
现在的业务不一样了。按公开描述，它卖的是成品，用领域专家加上自有软件做出来的训练数据集和评测数据集，以及供模型训练使用的强化学习环境。
这是一个重要的转变。从卖铲子变成了卖金子。
这个转变对商业模式的影响很大。卖工具的时候，收入取决于有多少客户愿意买软件许可，天花板是客户数乘以单价。卖成品的时候，收入取决于客户要多少数据，而数据的需求量随着模型规模和任务数量增长，几乎没有自然上限。
代价是交付方式变了。卖软件不需要为每个客户组织人力，卖成品需要。
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本文节选自 人人都是产品经理 的《年收入一年涨了18倍，市场却只给它9倍市销率》，原文链接：https://www.woshipm.com/chuangye/6470067.html
